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德美化工:原材料涨价主业受累,看好股权投资

发布时间:2010-10-25    研究机构:华创证券

主要观点

10月23日,德美化工(002054)公布三季报,公司三季度实现营业收入3亿元,同比增加15%;归属上市公司股东净利润3650万元,同比下降30%。公司前三季度实现营业收入8亿元,同比增加22%;归属上市公司股东净利润1亿元,同比下降9.6%。公司业绩同比下滑的主要原因有二:

1)原材料价格上涨:公司印染助剂的主要原材料为苯、萘及其衍生物。同09年相比,今年公司原材料价格大幅上涨。以纯苯为例,09年纯苯均价约5100元,今年前三季度纯苯均价高达7100元,涨幅达40%。公司毛利率下降5-10%。

2)奥克股份和宜宾天原上市导致股权稀释。宜宾天原和奥克股份分别于今年4月份和5月份上市,公司持有宜宾天原的股份由15.69%降至11.77%,持有辽宁奥克的股份由10%降至6.94%。宜宾天原和奥克股份今年三季度净利润分别为2000万和6000万元,由于股权稀释导致公司三季度净利润减少260万元左右。

公司未来的经营重心将逐渐转至股权投资,今年8月份决定与德鑫创投共同成立股权投资基金,10月份又收购了浙江丽水博士达60%的股权。虽然公司参股的奥克股份和宜宾天原上市使公司股权被稀释,但相应的其他综合收益却高达2.1亿元,比去年增加100%。明年4月和5月,公司持有的宜宾天原和辽宁奥克的股份将解禁,公司明年业绩值得期待。

预计公司2010、2011和2012年EPS为0.51元、0.65元和0.79元,维持推荐评级。

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