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德美化工:助剂受益于油价下跌,异辛烷投产在即

发布时间:2014-11-12    研究机构:民生证券

公司是以纺织助剂、环保发泡剂、农牧养殖业为经营业务的化工公司

精细化学品为主要业务,业绩增长稳定,销售总额占公司全年营业收入的90%,是目前公司发展的重要支柱。农牧养殖从2011年正式启动到2013年正常运作,以形成从养殖-冷链-门店销售完整产业链的雏形,2013年已实现销售。

助剂业务:行业集中度提高是未来趋势,盈利有望改善

助剂行业集中度较低、规模以下企业数量较多。目前我国共有纺织印染助剂生产企业2000-3000家,在经济放缓以及国家经济转型的大背景下,行业兼并重组概率正在逐步加大。助剂原材料成本占生产成本的90%左右,而原材料中60%以上是石化制品,原油价格回落,公司盈利有望得以改善。

异辛烷即将投产,带来新的利润增长点

在全国推广实施国五标准后,异辛烷作为符合标准的高辛烷值汽油添加剂,预计未来市场需求将快速增长。国内中小型异辛烷装置产能较多,但规模普遍较小,开工不足。中炜化工开始投资建设的24万吨异辛烷项目,已从2013年2月开始投入建设,预计2015年3月31日前投产。

农牧产业2015年开始逐渐步入收获期

2013年公司农牧正式投入生产运营,目前公司已建成1.5万头存栏母猪,年出栏2.7万头肉猪的生产线。在渠道建设方面,公司确立自己的产品品牌“英农草香猪”,并实现产销闭环。此外,公司适当从外部引进符合供港标准的优质新鲜蔬菜和瓜果类食材,建立自己的终端连锁社区品牌店--“英农生机庄园”。截至到2014年下半年,公司在深圳和顺德两地共开设12个门店,更多的销售门店依然在铺设中。我们预计15年底农牧业务盈利模式将逐步成形。

盈利预测及评级

预计2014-2016年eps0.30、0.39、0.46元,公司三大主业未来都将逐步向好,上调评级至“强烈推荐”评级。

风险提示:项目投产不顺利,农牧业市场价格下跌风险

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