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德美化工:股权投资带来公司业绩翻倍,继续看好股权投资

发布时间:2011-03-17    研究机构:华创证券

2011年3月16日,德美化工(002054)发布业绩快报修正公告,将公司2010年EPS由0.43元上调至1.12元,调整后的EPS比2009年增加了115.81%。

公司业绩大幅变动的原因是会计处理手段发生变化,使得公司的股权投资带来了巨额的公允价值变动收益。2010年,公司持有股份的天原集团和奥克股份上市,而公司没有进行同比例增资。根据《上市公司执行企业会计准则监管问题解答》文件的要求,公司持有的股权的账面价值变动计入当期损益,共计2.12亿元。

剔除该部分收益后,公司2010年净利润同比下降了19%,主要原因有二:

1)公司主营业务印染助剂的原材料价格大幅上涨,毛利率下降;

2)由于股权稀释效应和原材料涨价,公司对奥克股份和天原集团的直接投资收益减少。

公司未来业绩的主要增长点在于股权投资,并复制天原集团和奥克股份的模式。未来公司投资收益占总收益的比例将突破50%,成为公司新的主业。目前,除天原集团和奥克股份外,公司还持有湖南尤泰尔30%和浙江丽水博士达60%的股权。

另外,今年4月份,公司持有的天原集团的股份将解禁,由于天原集团主营的氯碱业务同公司的主营业务没有关联,公司有可能出售所持股份。

盈利预测与投资建议

在不考虑公司进行股权出售的情况下,维持公司2011和2012年EPS为0.65元和0.79元,维持推荐评级。

申请时请注明股票名称